对话嘉宾:康振华总,资深私募投资人,对投资、对量化有独到研究,汉和投资人。@ 康振华 群友
拾年拾贝:现在这个时点,我们可以说投资汉和是个失败了吧,特别是20年上车的投资人。
康总:应该是的,20年6年期的投资人基本上亏损在40%左右,回本周期太长且不确定,时间成本还不算。
拾年拾贝:我们在当时的选择出了什么问题?
康总:有几个方面,其一作为主动管理型的策略,在最初汉和路演的时候很少提及投研方法论,更多的是唱响主旋律,现在回头去想,这本身确实存在问题。不管事主观还是其他投资逻辑,逻辑本身肯定要具有可解释性,如果总有些秘不可宣的东西,搞不清楚还是不投也罢。
拾年拾贝:汉和的研报空而泛,确实是通病,投资人没有办法据此判断。
康总:其二长期稳健的投资才是胜利,借用汉和那句“没有长期就没有胜利”,但长期不是躺平死磕,而是寻找一种长期有效的逻辑。
拾年拾贝:汉和最高贰佰亿的规模,到现在一百多亿规模,是可以做一些机动的,如此固守,不明原因。
康总:最后就是能力圈又局限的管理人投资人还是慎重。2020年左右食品饮料、医药生物的估值开始大幅下挫,也是汉和业绩的分水岭,并且一蹶不振,显而易见,过去的超额来源一目了然。或许汉和所谓的价值投资逻辑本身也存在一定问题,回顾2020年的时间节点来看,医药生物、食品饮料历史PE已经处于极高的位置,从汉和开始连续回撤的过程中看,汉和对于市场大幅下挫毫无抵抗,作为主动管理的交易策略本身是存在问题的。
拾年拾贝:以前我们认为汉和是私募基金界一股清流,寄予厚望,现在看来,多是失望。毋庸讳言,长期跑输300,实在是对不住投资人托付。感谢康总参与对话分享。
康总:好的谢谢。
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