对话投资人：投汉和，我错了。

拾年拾贝

对话嘉宾：康振华总，资深私募投资人，对投资、对量化有独到研究，汉和投资人。@ 康振华  群友

拾年拾贝：现在这个时点，我们可以说投资汉和是个失败了吧，特别是20年上车的投资人。

康总：应该是的，20年6年期的投资人基本上亏损在40%左右，回本周期太长且不确定，时间成本还不算。

拾年拾贝：我们在当时的选择出了什么问题？

康总：有几个方面，其一作为主动管理型的策略，在最初汉和路演的时候很少提及投研方法论，更多的是唱响主旋律，现在回头去想，这本身确实存在问题。不管事主观还是其他投资逻辑，逻辑本身肯定要具有可解释性，如果总有些秘不可宣的东西，搞不清楚还是不投也罢。

拾年拾贝：汉和的研报空而泛，确实是通病，投资人没有办法据此判断。

康总：其二长期稳健的投资才是胜利，借用汉和那句“没有长期就没有胜利”，但长期不是躺平死磕，而是寻找一种长期有效的逻辑。

拾年拾贝：汉和最高贰佰亿的规模，到现在一百多亿规模，是可以做一些机动的，如此固守，不明原因。

康总：最后就是能力圈又局限的管理人投资人还是慎重。2020年左右食品饮料、医药生物的估值开始大幅下挫，也是汉和业绩的分水岭，并且一蹶不振，显而易见，过去的超额来源一目了然。或许汉和所谓的价值投资逻辑本身也存在一定问题，回顾2020年的时间节点来看，医药生物、食品饮料历史PE已经处于极高的位置，从汉和开始连续回撤的过程中看，汉和对于市场大幅下挫毫无抵抗，作为主动管理的交易策略本身是存在问题的。




拾年拾贝：以前我们认为汉和是私募基金界一股清流，寄予厚望，现在看来，多是失望。毋庸讳言，长期跑输300，实在是对不住投资人托付。感谢康总参与对话分享。

康总：好的谢谢。